根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023 年7 月家用空調(diào)內(nèi)銷出貨量1175 萬臺(tái)，同比+28%；出口出貨量486 萬臺(tái)，同比+13%。2023 年1-7 月家空累計(jì)內(nèi)銷出貨量6954 萬臺(tái)，同比+25%；出口出貨量4531 萬臺(tái)，同比+0.4%。

 

　　評(píng)論

　　多重因素推動(dòng)，內(nèi)銷出貨迭創(chuàng)新高。1）多重積極因素共同造就了今年的空調(diào)行業(yè)景氣，返鄉(xiāng)人員帶動(dòng)低層級(jí)市場(chǎng)空調(diào)滲透率快速提升推動(dòng)1H23 空調(diào)零售超預(yù)期。7 月空調(diào)內(nèi)銷出貨量再次超過1000 萬臺(tái)，連續(xù)4 個(gè)月空調(diào)內(nèi)銷出貨量超過1000 萬臺(tái)并且同比增速保持在30%左右。2）2023 年1-7 月累計(jì)，美的、格力、海爾、海信空調(diào)內(nèi)銷出貨量同比分別+20%/+14%/+22%/+44%，一線廠商表現(xiàn)穩(wěn)健，以海信為代表的二線廠商在低基數(shù)下彈性可觀，這也是今年市場(chǎng)演繹的主要邏輯。3）2023 冷年1家空內(nèi)銷出貨1.02 億臺(tái)，同比+17%，超過2017 冷年內(nèi)銷出貨9740 萬臺(tái)歷史峰值，創(chuàng)歷史新高。

　　從去年基數(shù)看：零售有憂，出貨無慮。1）AVC抽樣數(shù)據(jù)，6.19 之后累計(jì)8周（6.19-8.13）空調(diào)線上零售額同比-16%，主要源于去年6.20 之后的熱夏引致的零售高基數(shù)。AVC統(tǒng)計(jì)，2022 年1-6 月/7-8 月/9-12 月空調(diào)零售額（推總）同比-15%/+32%/-8%。2）2022 年8 月冷年開盤后，渠道庫存較低，但考慮到當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，經(jīng)銷商并沒有積極補(bǔ)庫存。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，除 8 月（內(nèi)銷出貨量同比+17%）以外，2022 年9-12 月內(nèi)銷出貨量同比-2%，基數(shù)較低。

　　下半年空調(diào)出口改善接力。1）7 月空調(diào)出口量同比+13%，5 月/6 月同比增速分別為6%/15%，連續(xù)三月保持正增長(zhǎng)。去年下半年空調(diào)出口全面進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，我們考慮到歐美去庫存逐步推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)下半年空調(diào)出口的增速有望進(jìn)一步提升。2）2023 年厄爾尼諾再現(xiàn)，世界氣象組織等機(jī)構(gòu)宣布，2023 年7 月是有氣象記錄以來全球平均氣溫最高的月份2，刺激了全球空調(diào)需求。日本經(jīng)濟(jì)回暖，東南亞、南美滲透率提升帶動(dòng)空調(diào)出口增長(zhǎng)。3）暖通市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯依然明確，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線及海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023 年1-6 月累計(jì)，央空出口額同比+36%，熱泵出口額同比+33%。

　　估值與建議

　　中國(guó)暖通產(chǎn)業(yè)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在空調(diào)需求景氣的背景下，我們預(yù)計(jì)空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈公司二季度業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增趨勢(shì)，推薦海信家電A+H、格力電器、盾安環(huán)境、海爾智家A+H。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。